抄底苹果时刻？高盛：超级换机周期+Siri重塑，iPhone仍是AI时代的首选硬件！入口

更新时间：2026-01-21 20:06 来源：牛马见闻

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�12GB LPDDR5X RAM芯片的成本已从之前的30美元飙升至70美元�AppleCare+以及订阅服务的增长�7%�

尽(管苹果股价[在2026年初因大宗商品成本通胀和App Store的担忧下跌了5%，但高盛认为这正是买入良机。 据追风交易台信息，高盛在1月20日的报告中维持苹果“买入”评级并给予320美元的目标价。分析师强调，考虑到苹果iPhone换机周期的延续、折叠屏手机的推出预期以及AI功能的落地。现在的关键是忽略短期的噪音，聚焦于苹果强大的定价权和服务业务的韧性。 iPhone营收激增13%，折叠屏与AI将续写超级周期 高盛对即将到来的F1Q26财报持乐观态度，预计苹果将交出一份超出市场预期的答卷。 报告预测，苹果该季度营收将达到1374亿美元，同比增长11%。其中最引人注目的是iPhone业务的强劲表现，预计营收将达到780亿美元，同比增长13%。 这一增长由两大因素驱动：销量同比增长5%（其中中国区出货量更是惊人地增长了26%），以及平均售价（ASP）同比增长8%。 高盛指出，iPhone 17系列的需求表现优于前代产品，且未来的产品管线将进一步支撑这一增长势头。预计在2026年秋季，苹果将推出备受期待的折叠屏iPhone（iPhone Fold），而在2027年春季将发布iPhone 18基础版和iPhone Air 2，这种向“一年两更”发布周期的转变，配合iOS和Siri 2.0的软件升级，将有效延续换机热潮。 此外，苹果与Google Gemini在Siri上的合作，也向市场证明了iPhone仍是消费者接入AI工具的首选终端，消除了竞争方面的疑虑。 存储成本暴涨隐忧：最坏情境下毛利或受重创，但苹果有能力化解 目前市场最大的分歧点在于存储成本通胀对苹果利润率的侵蚀。 全球DRAM和NAND供应短缺导致价格飞涨，行业报告显示，12GB LPDDR5X RAM芯片的成本已从之前的30美元飙升至70美元。 高盛的压力测试模型显示，在没有任何缓解措施的“最坏情况”下，如果存储成本上涨120%-140%，苹果的产品毛利率可能下降8至10个百分点，整体毛利率下降6至7个百分点。 然而，高盛强调这只是理论上的风险。 实际上，苹果凭借其庞大的采购规模和长期供应协议，具备极强的防御能力。尽管长期协议即将到期，苹果仍可通过供应链管理、产品重新设计以及涨价来抵消成本压力。相比利润率较低的竞争对手，作为高端品牌的苹果更有能力消化这些成本，而不会像低成本竞争对手那样遭受重创。 服务业务增长14%，App Store放缓无碍大局 尽管App Store的收入增长在F1Q26预计将放缓至7%，但这并不足以动摇服务业务的整体增长逻辑。 高盛预测，苹果的服务营收将同比增长14%，达到300亿美元。这一增长主要得益于其他类别的强劲势头，包括流量获取成本（TAC）、iCloud+、AppleCare+以及订阅服务的增长。 投资者对App Store的担忧主要集中在第三方支付分流和宏观经济影响上，但高盛认为，iCloud+随着数据存储需求的增加（由AI功能和更高质量的媒体驱动）将持续扩张，而Apple TV+订阅价格的上涨也将为收入提供支撑。此外，谷歌搜索流量的改善支撑了TAC收入的长期增长，证明了浏览器搜索相对于AI聊天机器人的粘性。 估值溢价合理 从估值角度看，苹果目前的预期市盈率（P/E）约为30倍，高盛认为其稳定的盈利增长足以支撑这一估值溢价。 对于F1Q26季度，高盛预测每股收益（EPS）为2.66美元，与市场共识一致。毛利率预计为47.7%，处于公司指导范围（47%-48%）的中点，这已经计入了约14亿美元的关税相关成本。 展望F2Q26（3月季度），高盛预计营收将达到1044亿美元，毛利率将提升至49.1%，高于市场预期的47.7%。 随着iPhone 17系列的持续热销以及服务业务的规模效应，苹果有望在保持高股东回报（2024财年回购与分红超1100亿美元）的同时，继续实现稳健的财务回报。

编辑：拉玛拉·斯翠吉哈蒂格